作家：华泰期货

政策纲目

当今市集焦点仍在供应端，短期在国内开割布景下，预测仍有供应压力，但橡胶老本端视沿仍存。

中枢不雅点

市集分析

自然橡胶：

现货及价差：3 月 27 日，RU 基差-505 元/吨（+155），RU 与搀杂胶价差 1005 元/吨（-105），烟片胶入口利润-8520 元/吨（-237），NR 基差-261 元/吨（79）；全乳胶13775 元/吨（-100），搀杂胶 13275 元/吨（-150），3L 现货13600 元/吨（-75）。STR20#报价 1625 好意思元/吨（-20），全乳胶与 3L 价差 175 元/吨（-25）；搀杂胶与丁苯价差-325 元/吨（-150）；

原料：泰国烟片 86.71 泰铢/公斤（+0.02），泰国胶水 78.5 泰铢/公斤（-0.50），泰国杯胶 54.8 泰铢/公斤（-0.15），泰国胶水-杯胶 23.7 泰铢/公斤（-0.35）；开工率：3 月 22 日，全钢胎开工率为 70.13%（-0.22%），半钢胎开工率为 80.12%（+0.57%）；

库存：3 月 22 日，自然橡胶社会库存为 156 万吨（0），青岛港(601298)自然橡胶库存为668002 吨（+11835），RU 期货库存为 217191 吨（-220），NR 期货库存为 127210 吨（+2217）；

顺丁橡胶：

现货及价差：3 月 27 日，BR 基差 200 元/吨（+25），丁二烯上海石化(600688)出厂价 11600 元/吨（0），顺丁橡胶皆鲁石化 BR9000 报价 13500 元/吨（-100），浙江传化 BR9000 报价 13400 元/吨（-100），山东民营顺丁橡胶 13200 元/吨（0），BR 非标价差 100 元/吨（-125），顺丁橡胶东北亚入口利润-2457 元/吨（-512）；

开工率：3 月 22 日，高顺顺丁橡胶开工率为 61.71%（-2.57%）；

库存：3 月 22 日，顺丁橡胶生意商库存为 3090 吨（-570），顺丁橡胶企业库存为29200 吨（+100）；

政策

RU 及 NR 中性。昨天泰国原料价钱赓续着落，其中胶水跌幅更为昭彰，导致胶水与杯胶价差小幅回落，后期眷注胶水价钱的补跌可能。自然橡胶老本端视沿有所减轻。当今市集焦点更多在国内云南产区的开割，跟着雨水来临，本周无间迎来开割，高原料价钱下，短期国内供应压力回升。

需求变化有限，预测价钱盘曲颤动为主。BR 中性。本周上游浙石化迎来西宾，供应端仍延续偏紧样式；需求处于季节性旺季，但赓续回腾飞间有限。顺丁橡胶近期价钱更多扈从自然橡胶，自己因库存较高，上方也有压力，但丁二烯价钱坚挺以及上游安设仍有西宾，或使得下方空间有限。

风险

国内云南产区开割，上游顺丁橡胶安设还原情况以及下流轮胎需求变化。