作家：中财期货

PVC：

上周PVC期货颤动，V05合约收5930（+0.5%），5-9价差-142（+4），指数捏仓110（+2.8）万手，四连增。现货：常州5型电石料现汇库提5630-5710（+10/+20）元/吨，点价V05-280至-180，一口价天业5710。华南升水华东25，乙电价差（华南）45。

中枢逻辑：

上周PVC开工率78.3%（-0.7%），电石法升，乙烯法降。新增议论历练7套，宜化、天原共68万吨4月份，天业130万吨4-5月轮修，其余在5-6月份。当今春季历练强度有限，尽司库存高企，但行业蚀本度情况并不严重，难以倒逼扩大历练。

库存方面，3月14日，社库54.5万吨，环比-0.2（前值+0.6）万吨，截止11连增，同比高19.9%，终局保管刚需，华东部分仓库停装，导致货源分流到非主流仓库，华东华南均呈小幅去库；厂库41.3万吨，环比-2.2（前值+0.03）万吨，内销发货好转，出口请托加速，但刻下报价下，新接订单欠安，预售不绝恶化；厂家可售库存1.9万吨，环比+3.54（前值+0.15）万吨，两连增。

国外方面，群众各大市集稳价，中国出口利润变化不大，出口订单不绝转弱，台塑4月报价预期下调。需求端，部分大城市进一步松捆楼市，耗损端以旧换新均是利好，但对当下卑劣开工影响不大，逢低备货是常态。

老本端，电石开工回升，市集货源仍偏紧，采购价补涨，烧碱提价，PVC边缘老本5860。

综上，春季历练强度有限，去库偏慢，03合约仓单刊出流出后，加重现货端压力，基差承压，后市评级保管颤动。

苯乙烯：

上周苯乙烯期货偏强，指数收于9192（+1.8%），总捏仓51（+4.3）万手。华东江阴港主流自提9185（+145）元/吨，江苏现货9270/9290；3月下9320/9340；4月下9340/9350；5月下9280/9300。好意思金盘：7日，3月纸货1135（+15）好意思元/吨，折9378（+118）元/吨，入口价差-148（-3）元/吨。CNY汇率7.1。FOB鹿特丹1542.5（-9）好意思元/吨。

中枢逻辑：

上周开工率57.6%，环比-5.85%（前值-1.4%），三连降，产量25.1（-2.55）万吨，样本产能2095万吨。恒力72万吨重启，浙石化4# 60万吨故障泊车，中委广东80万吨停两周，近期大安装短停风物彰着增多。

库存方面，本期产业总库存42.6万吨，环比-4.6（前值-0.4）万吨，两连降，同比+16%（前值+18%），历史高位。江苏到港不绝下跌，卑劣刚需基本还原闲居，提货升至23年6月以来的最高水平，市集加价去库，出口发货加多，可售货源保管8成的高位；下周东北、华东安装预期重启，厂库瞻望变化不大。

需求端，卑劣抽象开工进一步擢升至57%，其中EPS擢升5个百分点，PS、ABS相对偏弱，但3月家电排产情况较好。

老本端，国际动力署上调群众需求预期，地缘扰动延续，油价高潮；纯苯卑劣捏续降负，且利润普降，口岸库存保管低位，加工费2187（+115）元/吨；苯乙烯非一体化老本9980（+220）元/吨，加工费-550（+80）。

综上，大安装短停情况增多，卑劣捏续复苏，基本到惯例水平，纯苯短期保管供需均衡，后市评级上调至偏强。