2024 年已过半程，上半年，中国本钱市集在经济预期、供应链复苏、地缘政事等多蹙迫素影响下反复轰动，将来若何把捏波动中的投资契机？近期，摩根士丹利基金举办了2024中期投资策略会，其固定收益、主动权利、量化权利以及多金钱等投资团队围绕宏不雅经济、A股、债券市集，以及东谈主工智能、资源品、量化投资、大众金钱成立等热门话题进行了探讨，为投资者提供前沿分析视角与投资瞻念察。

　　债市布局：节拍重于标的

　　摩根士丹利基金固定收益投资团队以为，利率永恒下行的标的较为笃定，因此在债市策略上，把捏节拍更为蹙迫。鉴于偏高的货币供给和空转对系统褂讪性的影响，央行对量的投放较为克制，价钱方面则侧重于房贷利率而非计渔利率，短期总量宽松概率不高，但在收储以卓越他货币化计谋出台之前，总量简略率趋于下行，在弱履行和金钱荒配景下，利率或将倾向于呈现下行趋势，固然胜率高，但研讨到央行对于收益率弧线形态的诉求，赔率相对有限。

　　预测信用债市集，摩根士丹利基金固定收益投资团队分析，现时信用利差已处于极低水平。2024年以来，受益于郁勃的需求及供给消弱，信用债利差连接下行。研讨到城投化债力度较大，边缘违约风险缓释，重叠利率下行趋势较着，中长久期信用债值得重心热心。成立上，濒临经济增长核心下行的环境，能够穿越周期的主体仍将是成立的优先选项，应优选具有永恒自生智力的产业类主体和具有永恒东谈主口导入、产业导入智力的区域融资平台。

　　可转债市集方面，本年以来出现了供需同步消弱的振奋，供给端债券刊行较少，需求端由于纯债行情较好，部分资金从转债流向纯债，呈现供需双重经管态势。将来需重心热心尾部风险，警惕流动性冲击、小盘股监管及退市计谋，提议热心大盘廉价转债，同期把捏结构性来回契机。

　　A股投资：看好科技制造、窘境回转等标的

　　预测A股市集，摩根士丹利基金主动权利投资团队示意，计谋端方面，《新国九条》中对于IPO收紧、退市力度加大、提高上市公司质料稀薄是对分成的要求，都将故意于优化本钱市集的生态环境，激动永恒资金入市，有助于本钱市集永恒发展。外围环境上，大众货币宽松大环境行将开启，资金有望再度流入新兴市集，国内的货币计谋空间或将掀开。另外，从估值来看，全A的动态PE、静态PB均处于历史低位，横向比拟大众主要股市指数，沪深300的估值也仅比香港和新加坡市集略高。因此，固然经济压力犹存，然而股市对此已有充分响应，链接大幅下行的风险较小，加上上市公司的功绩有望在本年下半年启动迟缓改善，A股依然存在结构性的契机。

　　在各细分板块中，摩根士丹利基金主动权利投资团队以为，科技制造边界值得重心热心。伴跟着外洋AI的发展，往常一年多通讯行业弘扬凸起，议论将来A股科技板块将主要由国内要素主导，看好半导体、国产算力等行业。此外，机械缔造行业受益于外洋制造业景气度高企及国内大边界缔造更新计谋的推出，也相通值得醉心。

　　窘境回转的边界亦然重心标的之一。受计谋、行业本身周期等影响，往常两年有关行业股价下行，但有望在本年迎来改善，其中永恒上行空间可不雅，比如军工、医药、锂电等，或将在本年下半年迎来拐点。

　　此外，在利率连接下行，住户进款保持较高增长，企业投资通告率连接裁汰的环境下，高股息有望链接成为取得平静皆备收益的板块。受益于电力体制矫正的发电及电力缔造、受益于供给相对受限而需求有望保持褂讪增长的部分资源品、受益于愈加醉心市值惩处的央企等边界也值得热心。

　　热门聚焦：东谈主工智能、资源品及量化投资契机

　　近一年以东谈主工智能为代表的数字科技取得要紧冲突，越来越多的大众科技巨头加速了对AI的研发布局。在AI海潮的催化下，大众算力有关企业股价弘扬亮眼，摩根士丹利基金权利投资部副总监、大摩数字经济基金司理雷志勇以为，背后隐含了投资者对将来算力需求的乐不雅。一方面，现阶段AI的发展也曾拉动了算力需求的增长，有关公司功绩增速杀青上行；另一方面，产业参与者对算力的参加依然在扩大，短期内还看不到算力需求的“天花板”，因此现阶段来看，算力需求的可连接性仍然较好。“以算力为代表的东谈主工智能标的，短期具备功绩撑持，中永恒需求预期也较好，咱们也将链接重心热心和挖掘其中优质企业。”他示意。

　　大众资源品价钱高涨亦然本年市集的焦点之一，国内上游资源品板块弘扬也随之大放异彩。大摩资源优选混杂基金司理沈菁示意，本轮大批商品行情仍然值得重心热心。黄金方面，近期市集对子储降息的预期有所抬升，黄金价钱在高位轰动，在大众降息周期中，黄金依然是笃定性较高的品种。铜方面，短期来看，铜价主要受制于市集对海表里经济边缘走弱的担忧，后续需连接热心外洋经济数据的边缘趋势、国内地产计谋的进展以及中央财政计谋的力度。而研讨到供需偏紧，成本核心上移等要素，议论铜的中永恒价钱或仍有上行空间。原油方面，阶段性来看，后续出行旺季的驾临将对汽柴油破费组成较着撑持，油价年内有望在当今位置保管高位轰动，但来岁油价下行压力或将加大，后续需要不雅察地缘冲突的变化，以及OPEC+后续减产策划的实质落地情况。

　　摩根士丹利基金数目化投资部总监余斌则以为，《新国九条》及配套限定出台后，市集订价会愈加侧重上市公司基本面，进入到一个愈加追求高质料发展的模式。将来，市集订价历程中非感性来回的占比将连接下落，议论基金家具的逾额通告可能会权贵收窄，这少许在进修市集也曾有所考证。淌若逾额通告弧线平坦化，投资者将更敬重获取逾额通告的褂讪性，而量化投资策略的上风也会愈加突显。他指出，摩根士丹利基金数目化投资团队采纳低频量化投资框架和“基本面+量化”投资顺次论，追求较低换手率要求下的较精粹额通告，将有望受益于这一市集变化。在量化投资策略上，团队一直对峙采纳“基本面+ESG”双重信息要求下的股票库筛选顺次，尽可能扼杀和回避基本面质料较差和ESG风险较高的股票，以更好地放胆组合尾部风险。在市集订价愈加偏好上市公司基本面信息的新环境下，基本面量化选股策略的有用性将大幅培植，由此模式构建的投资组合也会更具韧性。

　　大众大类金钱预测：好意思债胜率较高

　　连年来，QDII家具凭借成立外洋金钱、裁汰单一市集风险走漏的特色，受到了不少投资者的热心。站在现频频点，大众大类金钱该若何成立？摩根士丹利基金多金钱投资部总监、大摩养老2040混杂基金司理洪天阳示意，当先要热心到本年下半年大众大类金钱有关性或将出现变化。一般而言，股债市集存在跷跷板效应，不外，本年级首于今，大众大类金钱体现了相等强的有关性。比如，标普500和10年期好意思债两类金钱近12个月的有关性跨越了60%，加大了本年金钱成立的难度，不外，下半年这一有关性有望裁汰，以致有望由正有关转为负有关。

　　预测将来12个月，他以为，外洋金钱中胜率较高的品种依然是好意思债，尤其是短期的高品级债券。而长端好意思债方面，其收益率将跟着经济和服务数据的变化而出现波动，因此在收益率高点成立长端好意思债金钱，通告将更高。权利类金钱方面，他议论好意思股金钱后续的波动性可能会加大，较为符合风险承受智力更高的投资者。其他市聚积，跟着日本走出通缩，其股票市集的盈利和估值水平都具备培植空间，因此日本权利市集也存在一定的投资契机。

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包袱裁剪：王若云